導 語

　　天洋熱熔是熱塑性高分子粘接材料及其應用制品的專業供應商，專注于各類熱塑性環保粘接材料的研發、生產及銷售，主要產品包括各類熱熔膠膠粉及膠粒、熱熔膠網膜、太陽能電池封裝用EVA 膠膜和熱熔膠膠膜，產品主要應用于服裝鞋帽、汽車內飾、太陽能電池封裝、家用紡織、電子電器、工業過濾、熱熔膠制品、印刷包裝等領域。

　　原材料價格波動大 國際油價影響生產成本

　　公司產品的原材料主要為石化產品，其價格受石油等基礎原料價格和市場供需關系影響，原材料價格的大幅波動將加大公司的生產成本控制和庫存控制的難度。

　　天洋熱熔主要原材料價格

　　如未來公司主要產品的原材料價格大幅上漲，而公司因市場競爭原因無法及時調整產品價格，則公司主要產品的毛利和毛利率將出現下降;同時，公司主要產品的直接人工成本、制造費用未來也可能逐步提高，也可能影響公司主營業務毛利率水平;此外，隨著未來公司所處行業的市場競爭不斷加劇，公司主營業務毛利率可能出現逐步下降的趨勢。

　　募投項目計劃產能翻7~9倍 項目實施有風險

　　募集資金投資項目全部建成投產后，公司相關產品的產能變化情況如下：

　　天洋熱熔產能變化情況

　　值得注意的是，據招股書顯示，現有熱熔膠網膜產能4，000萬㎡/年，現有太陽能電池封裝用EVA 膠膜完全投產后的產能為1,000 萬㎡/年，目前的實際產能為500 萬㎡/年，也就是說，目前的可實現的產能和募投項目所想實現的產能之前相差7~9倍。

　　募集資金投資項目的實施將使公司各產品的產能大幅提高，雖然公司產品應用領域較為廣泛，市場空間也足夠容納公司新增的產能，但產能是否能及時消化，還有待考究。如果市場增速低于預期或公司市場開拓不力，產能未能及時消化，則會對公司的生產經營造成嚴重影響。

　　實際控制人絕對控股的風險

　　截止招股說明書簽署日，實際控制人李哲龍持21,660,750股，持股比例48.135%。而與實際控制人之妻、之子的持股比例相加就達到了76.837%，

　　天洋熱熔實際控制人及親屬控股情況

　　由此可見股東李哲龍處于絕對控股地位，大股東控股集中，且有家族關系支撐，其他小股東實際上喪失了投票權，若實際控制人通過行使表決權等方式控制本公司的生產經營和重大決策，可能存在做出偏離本公司和中小股東最佳利益的行為的風險。

　　公司出口規模逐步擴大 受匯率波動影響大

　　公司產品出口收入占公司主營業務收入的比重超過20%，且主要以美元結算，匯率的波動將對公司的經營帶來一定的影響。2011 年度、2012 年度、2013 年度和2014 年1-9 月，公司匯兌損失分別為56.36 萬元、27.49 萬元、114.88 萬元和-32.18 萬元，占當期利潤總額的比例分別為2.56%5、0.80%、2.98%和-0.99%。

　　天洋熱熔兌匯損失

　　由此可見，匯率的波動會給公司帶來直接的損失，從而影響營收和利潤。隨著未來公司產品出口規模的逐步增長，匯率波動對公司業績的影響可能將進一步加大。如未來人民幣出現大幅升值，在使公司形成匯兌損失的同時，公司相對國外競爭對手的價格優勢可能被削弱，導致公司產品銷售收入增長率下降，可能對公司經營業績造成不利影響;如未來人民幣出現大幅貶值，公司進口原材料的采購成本將上漲，可能也將會對公司經營業績造成不利影響。