事件

　　7月14日公司發(fā)布2016年半年度業(yè)績預告,預告2016年上半年盈利約為3270萬元-3950萬元,比上年同期增長:20%-45%。

　　簡評

　　原材料價格長期走低,公司業(yè)績平穩(wěn)上升

　　公司主要產(chǎn)品為聚氨酯膠粘劑,其上游原材料己二酸、二乙二醇、乙酸乙酯等多為石油加工下游制品。2016年以來,國際原油價格依舊保持在50美元/桶以下,年初甚至跌至30美元/桶以下,導致上半年聚氨酯膠粘劑部分原材料價格依舊徘徊地位。如己二酸價格同比下降17.8%,純MDI同比下降11.8%。原材料價格下降是上半年公司盈利上升的主要因素。

　　大客戶業(yè)務穩(wěn)步推進,公司營收趨于穩(wěn)定

　　2015年,公司與全球最頂尖包裝公司之一的安姆科集團旗下安姆科軟包裝中國有限公司簽訂總額為3億元人民幣(不含稅)的產(chǎn)品銷售框架協(xié)議,表明公司產(chǎn)品進一步獲得社會肯定。目前進度雖不如預期,但依然處于穩(wěn)步推進中。依托大客戶長期穩(wěn)定協(xié)議,公司業(yè)績將進一步平穩(wěn)上升。

　　環(huán)保助力行業(yè)集中,利好龍頭企業(yè)

　　公司是塑料軟包裝用聚氨酯膠粘劑行業(yè)龍頭,市場占有率7~8%。由于生產(chǎn)技術門檻較低,下游客戶分散,因此過去行業(yè)集中度較低,小企業(yè)為降低成本,通常不做環(huán)保處理,任由污染物排放。但今年以來環(huán)保政策逐步收緊,迫使小企業(yè)面臨巨大淘汰壓力,利好行業(yè)龍頭企業(yè)。隨著環(huán)保政策越發(fā)嚴格,公司所出產(chǎn)的各類自主研發(fā)的環(huán)保型產(chǎn)品將更加獲得市場青睞,市場占有率有望進一步攀升。

　　積極拓展其他業(yè)務,新領域產(chǎn)品值得期待

　　目前塑料軟包裝用聚氨酯膠粘劑業(yè)務是公司的主營業(yè)務,比例占80%以上。目前公司正在積極拓展其他業(yè)務且卓有成效。如在交通運輸領域扣件系統(tǒng)墊板專用雙組分聚氨酯組合料項目已向高鐵持續(xù)供貨,有望乘著中國高鐵“走出去”的東風逐漸占領海外市場;人造草坪用PU膠項目正積極布局,或?qū)⒄莆帐袌鱿葯C。在今后的市場中,公司推進的各類新產(chǎn)品存在較大看點。

　　根據(jù)我們的測算,預計公司2016~17年EPS分別為0.34、0.41元,繼續(xù)給予增持評級